經(jīng)營可能進(jìn)一步惡化

　　在上市的兩年多時(shí)間里，*欣泰沒有利用好資本市場(chǎng)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營的促進(jìn)作用，反而淪為大股東占用資金、攫取利益的工具。而且，因欺詐發(fā)行被強(qiáng)制退市的沖擊波，對(duì)公司的影響將繼續(xù)，可能導(dǎo)致經(jīng)營進(jìn)一步惡化。

　　劉芳（化名）是*欣泰的一名車間普通工人，在公司已工作三年有余。劉芳告訴中國證券報(bào)記者，受被強(qiáng)制退市的影響，其工資已經(jīng)斷發(fā)。“公司出事之后，我們6月份的工資到現(xiàn)在還沒發(fā)下來。”劉芳無奈地表示，“現(xiàn)在很多工人都已放假。現(xiàn)在很多廠子效益都不好，工作不好找。如果工作丟了，不知該怎么辦？”

　　與劉芳的擔(dān)心相對(duì)應(yīng)的是，*欣泰高管開始紛紛離職。8月5日晚，*欣泰公告稱，溫德乙向董事會(huì)遞交了辭職報(bào)告，申請(qǐng)辭去董事長(zhǎng)等職務(wù)，辭職后將不在公司擔(dān)任任何職務(wù)。公告顯示，截至公告披露日，溫德乙未直接持有公司股份，其通過遼寧欣泰股份有限公司間接持有公司股份共計(jì)4766.49萬股，占公司總股本的27.78%；其配偶劉桂文直接持有公司股份共計(jì)759.42萬股，占公司總股本的4.43%。

　　緊接著，8月16日晚，*欣泰又公告稱，公司董事兼總經(jīng)理孫文東向董事會(huì)遞交了辭職報(bào)告，申請(qǐng)辭去總經(jīng)理職務(wù)。同日，公司證券事務(wù)代表牛越因個(gè)人原因申請(qǐng)辭去職務(wù)，辭職后將不在公司擔(dān)任任何職務(wù)。8月18日晚，*欣泰再次公告稱，現(xiàn)任監(jiān)事范永喜申請(qǐng)辭去公司第三屆監(jiān)事會(huì)監(jiān)事職務(wù)，辭職后不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。值得注意的是，溫德乙是因?yàn)楸蛔C監(jiān)會(huì)采取證券市場(chǎng)禁入措施而被迫辭職，而上述幾位高管則是主動(dòng)辭職。

　　隨著公司高管的紛紛離職，*欣泰本已惡化的生產(chǎn)經(jīng)營形勢(shì)將進(jìn)一步滑向深淵。7月8日，在中國證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示將對(duì)欣泰電氣啟動(dòng)強(qiáng)制退市程序后，溫德乙在接受媒體采訪時(shí)表示，由于自己身背6.26億元債務(wù)，公司退市后，將不得不走破產(chǎn)程序。不過，*欣泰發(fā)布公告稱，目前并未作破產(chǎn)安排，但生產(chǎn)經(jīng)營步履維艱、資金緊張，導(dǎo)致公司實(shí)施股份回購存在現(xiàn)實(shí)困難，無法履行《首次公開發(fā)行并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書》中關(guān)于股份回購的承諾。

　　失去上市地位之后，*欣泰也將失去通過資本市場(chǎng)擺脫生產(chǎn)經(jīng)營困境的可能。除了2014年通過IPO募資2.2億元投入到500KV及以下磁控并聯(lián)電抗器項(xiàng)目外，公司還于2015年2月發(fā)布定增預(yù)案，擬通過發(fā)行股份和支付現(xiàn)金的方式收購天逸電器、博納電氣各100%股份，標(biāo)的資產(chǎn)合計(jì)作價(jià)14.2億元，并募集配套資金3.55億元。當(dāng)時(shí)公告稱，公司立足于輸變電及控制設(shè)備制造領(lǐng)域，充分利用登陸資本市場(chǎng)的有利條件，通過外延并購實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品線的擴(kuò)充，同時(shí)獲得優(yōu)質(zhì)客戶資源，尤其是進(jìn)入國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)的招投標(biāo)體系，力爭(zhēng)與標(biāo)的公司在戰(zhàn)略協(xié)同、渠道整合、產(chǎn)品推廣等多個(gè)方面實(shí)現(xiàn)廣泛而深入的合作，突破細(xì)分行業(yè)、區(qū)域的局限。

　　不過，在2015年7月收到證監(jiān)會(huì)下發(fā)的調(diào)查通知書后，公司于當(dāng)年8月3日公告稱，在立案調(diào)查期間以及立案調(diào)查結(jié)果對(duì)公司的不利影響消除前，公司將暫不向中國證監(jiān)會(huì)申報(bào)本次重大資產(chǎn)重組的相關(guān)申請(qǐng)材料。今年1月19日晚，公司又公告稱，目前證監(jiān)會(huì)對(duì)公司的立案調(diào)查尚在進(jìn)行過程中，導(dǎo)致公司重大資產(chǎn)重組處于實(shí)質(zhì)性的停滯狀態(tài)，公司決定終止收購博納電氣、天逸電器。

　　為保住上市地位，8月9日晚，*欣泰公告稱，公司股東大會(huì)審議通過了關(guān)于授權(quán)北京大成（鄭州）律師事務(wù)所及代表律師就公司收到的《行政處罰決定書》及《市場(chǎng)禁入決定書》提出行政復(fù)議的議案。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍在例行發(fā)布會(huì)上表示，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，在對(duì)欣泰電氣違法行為的認(rèn)定未發(fā)生根本性變化前，欣泰電氣的退市進(jìn)程不受影響。

　　留給市場(chǎng)的思考

　　*欣泰即將被強(qiáng)制退市，但其留給市場(chǎng)的思考將繼續(xù)。

　　在利益驅(qū)使下，為達(dá)到上市目的，市場(chǎng)上不乏像欣泰電氣這樣的鋌而走險(xiǎn)者。證監(jiān)會(huì)的調(diào)查結(jié)果顯示，為實(shí)現(xiàn)發(fā)行上市目的，解決欣泰電氣應(yīng)收賬款余額過大問題，公司總會(huì)計(jì)師劉明勝向欣泰電氣董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人溫德乙建議，在會(huì)計(jì)期末以外部借款減少應(yīng)收賬款，并于下期初再還款沖回。二人商議后，溫德乙同意并與劉明勝確定主要以銀行匯票背書轉(zhuǎn)讓形式進(jìn)行沖減。2011年12月至2013年6月，欣泰電氣通過外部借款，使用自有資金或偽造銀行單據(jù)的方式，在年末、半年末等會(huì)計(jì)期末沖減應(yīng)收款項(xiàng)，大部分在下一會(huì)計(jì)期初沖回，致使其在向證監(jiān)會(huì)報(bào)送的IPO申請(qǐng)文件中相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在虛假記載。

　　另外，為保住上市地位，每到年底都會(huì)掀起ST公司的保殼大戰(zhàn)，資產(chǎn)出售、資產(chǎn)重組和財(cái)政補(bǔ)貼成為很多ST公司“臨時(shí)抱佛腳”的主要手段。去年年底，*ST博元發(fā)布公告稱，董事長(zhǎng)的中學(xué)同學(xué)鄭偉斌將其持有的福建曠宇95%的股權(quán)無償捐贈(zèng)，估值約8.59億元。理由是不忍看到老同學(xué)的公司退市。鄭偉斌也因此被戲稱為“中國好同學(xué)”。這起在A股史上罕見的保殼事件引起了監(jiān)管部門的注意。上交所曾三度發(fā)函詢問。最終，3月21日，上交所發(fā)布公告稱，終止*ST博元上市。*ST博元也成為A股首家因觸及重大信息披露違法情形被終止上市的公司。

　　與上述拼命保殼以及被迫退市的眾多ST公司相比，*ST二重則成為了A股首家主動(dòng)退市的上市公司。*ST二重2010年上市，2011年至2013年連續(xù)三年虧損，公司股票于2014年4月暫停上市。2014年，公司預(yù)虧78億元，退市難以避免。最終，公司選擇了主動(dòng)退市。2015年5月，*ST二重在A股市場(chǎng)被正式摘牌。

　　在*ST二重主動(dòng)退市之前，2013年入主*ST二重的國機(jī)集團(tuán)一度被很多投資者看作是其“救星”。其時(shí)，國機(jī)集團(tuán)旗下有近50家全資及控股子公司，其中包括9家上市公司，2012年?duì)I業(yè)收入達(dá)2134億元。據(jù)接近*ST二重的知情人士劉剛（化名）告訴中國證券報(bào)記者，“短期扭虧并非沒有可能，但難以解決本質(zhì)性問題，如果被‘保殼’問題所困擾，反而干擾長(zhǎng)期經(jīng)營發(fā)展。國機(jī)集團(tuán)給公司制定的扭虧方針不是通過短期增加訂單和注入資產(chǎn)等方式暫時(shí)解決問題，而是通過降低債務(wù)負(fù)擔(dān)、處置不良資產(chǎn)、提高管理效率、降低人工成本，進(jìn)行深化改革、脫困，實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性扭虧。”

　　中國證券報(bào)記者了解到，今年上半年，中國二重主要經(jīng)營指標(biāo)大幅增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，完成利潤總額1.6億元，同比增加6.7億元；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.5億元，同比增加22.3億元；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額2.4億元，同比增加11.2億元，多年來第一次轉(zhuǎn)為正數(shù)。中國二重通過債務(wù)重整，妥善處置各類金融性債務(wù)逾134億元；同時(shí)，通過去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)，盤活了二重鎮(zhèn)江基地、八萬噸壓機(jī)、成都研發(fā)大樓等重大資產(chǎn)。到2016年6月底，公司應(yīng)收賬款較年初減少3.38億元，存貨盤活原值2.26億元，盤活收益8935萬元。

　　退市后通過實(shí)質(zhì)改進(jìn)經(jīng)營扭虧為盈的還有長(zhǎng)油航運(yùn)。從2010年開始，長(zhǎng)油航運(yùn)開始出現(xiàn)虧損，此后的三年虧損額分別達(dá)到7.54億元、12.39億元和59.21億元。根據(jù)上交所規(guī)定，長(zhǎng)油航運(yùn)于2014年6月5日起終止上市。2014年，長(zhǎng)油航運(yùn)凈利潤仍虧4.21億元，但2015年一季度開始扭虧為盈，2015年全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.28億元。