中金所董事長：推出股指期貨主要目的為解決單邊市

來源:新華社股票 2017-02-17 17:16 http://m.413629.com/

　　2月16日晚間，中國金融期貨交易所宣布放寬股指期貨有關臨時管控措施，成為市場各方熱議的焦點。從上市至今就褒貶不一的股指期貨，到底和普通股民有什么關系呢?

　　剪不斷，理還亂

　　從股指期貨上市的第一天起，人們就將它與A股市場的漲跌起伏聯系在一起。很多股民感覺，股指期貨行情動了，現貨行情就接著動。果真如此嗎?

　　“從表面上看，絕大多數投資者參與的都是個股現貨的買賣，與股指期貨關系不大。”申萬宏源證券研究所首席分析師桂浩明表示，投資者既可以“跑贏大盤”，也可能“只賺指數不賺錢”，決定盈虧除了大勢，最終還得看手中的股票“質地”。

　　換言之，廣大股民個股投資的收益與上市公司基本面、市場估值、分紅情況等直接相關。而股指期貨不是股票，它是股票指數的衍生品，它的標的物是股票指數，這些指數是由一攬子股票價格計算而成，而非個股。

　　從這個角度看，股指期貨與廣大股民的關系并不直接，但二者之間的關系，可以說“剪不斷，理還亂”。

　　藕斷絲連，如同“好司機也要買車險”

　　雖然股指期貨和普通投資者無直接關系，但當你購買了理財、基金或者是保險產品時，股指期貨與你就有了微妙的聯系。

　　這是因為，股指期貨對于各種機構投資人來說有著十分重要的價值。

　　無論是社保基金，還是各類基金、理財、保險等，但凡有投資股票市場的金融機構，都需要通過股指期貨進行風險管理，對抗市場波動帶來價值損失，確保其發行產品的收益。

　　好司機也要買車險。這些機構投資人好比是“司機”，而股指期貨就好比“車險”，購買了這些機構產品的老百姓就是車上的“乘客”。銀河證券衍生品部負責人丁圣元表示，沒買車險上路“裸奔”，一旦遭遇風險事件引發市場大幅波動的話，“司機”“乘客”無一幸免。

　　許多機構投資者所持股票市值遠大于期貨空頭合約市值。換句話說，這些股指期貨市場的“空頭”，恰恰是現貨市場最重要的“凈多頭”。

　　此前，股指期貨在限制措施下成交清淡，幾乎喪失了功能，就好比“司機買不到車險”，結果一是“司機”不敢上路，中小投資者也當不了“乘客”，長線資金大量流出;二是“心存僥幸”開著沒有保險的“車”上路，一旦發生意外，“乘客”也是最終的受害者。

　　有專家介紹，限制前，市場中性產品規模原本大約有3000億元，是現貨市場穩定的買入力量。限制后，因無法套期保值，現貨倉位被迫賣出，大約2000億元的市場長線資金實質性流出了股市。

　　旨在建設平穩的投資環境

　　中國金融期貨交易所董事長張慎峰指出，推出股指期貨的主要目的，就是突出解決“單邊市”問題，通過現貨市場和期貨市場的跨市雙向交易抑制泡沫，建設內在機制更加穩定的資本市場，給大家一個平穩的投資環境。

　　據中國金融期貨交易所介紹，采用學術界通用的面板數據評價法，剔除其他因素影響后分析發現，股指期貨的推出使得2010年至2015年各年股票市場的波動率平均降低12.78%。采用簡單對比方法比較股指期貨推出前后6年半的情況，滬深300指數的平均日內波幅降低26.08%，超過2%以上漲跌幅的天數也大幅減少了36.71%，超過5%以上漲跌幅的天數更是大幅減少了40.48%。

　　總體上看，如果股指期貨能夠正常發揮其市場功能，對于廣大投資人而言都具有積極的正面價值，它能夠為大家的“股市賽跑”提供必要的正能量。

責任編輯：曾少林